我们正在见证美元帝国的黄昏！

这次比1971年更无解

一个80来岁的老头，这么能折腾，确实让人羡慕不已啊。前一周还在搞全面关税战差点引爆美债危机，最近一周又在搞鲍威尔让美元美股双杀。不过，从中我们也可以依稀看得出下面的现实情况：所谓用政府效率部大规模减少财政赤字，应该是很不顺畅的；否则，没有必要火力四射，甚至连哈佛都不放过。眼下，美国国内都是反抗力量。至于海外，除了中欧，其它大多数经济体都在尽可能拖、躲、等，来应对关税战。而且，看得出，大多数经济体也有后手。即，如果实在还是熬不过去，那么，其它国家就抱团取暖了。在如此混乱的局面下，美元算是最大的输家了。近期，美元指数不断击穿多个重要的整数位，被做空的有点抬不起头。当然，大家都可以说，责任就是川普。按照这个玩法，接下去，国会中支持川普的共和党议员可能也要倒戈了。毕竟，很多人马上就要再次参与2026年的中期选举，需要选民支持。然而，我们也要看到，在美元指数不断下行的时候，人民币汇率依旧在相对偏弱的位置。这也提示我们，所谓“东升西降”的全球流动性争夺战叙事，已经暂时不灵验了。面对中美随时可能存在的各种问题，国际资本都慌不择路。于是，很多资金不是去黄金市场，就是去德国、日本、瑞士。这里面有一个重要的逻辑，就是中美关税战的过程中，也夹杂着金融博弈。所以，国际资本普遍不愿意马上趟这个浑水，这也很好的说明了大家的态度。然而，美元帝国的黄昏，却才刚刚到来。PS：今天文章最后部分的干货，非常重要。最新消息，川普一定要逼其它国家切断跟我们的贸易联系。以前，美国对付其它国家，搞“二级制裁”。比如，你跟朗哥做生意，尽管美国就只是一级制裁朗哥，没有制裁你。但是，在选边站的过程，美国就会利用swift这个工具，对所有跟朗哥做生意的企业和个人进行“二级制裁”。这次，川普来了灵感，要创造性的搞“二级关税”。如果其它国家坚持跟东大做国际贸易，就对这些国家追加关税；如果它们主动愿意跟东大切断贸易，那就可以享受美国给予的关税减免。听不去，是不是牛到爆？问题是，中国是140多个国家的最大贸易伙伴，而国际贸易又是几乎所有国家混饭吃的主要管道。而且美国GDP只有全球的20%+，中欧GDP加一起超过35%。试问，二级关税如何落地？人家不吃饭了？类似的做法，在1985年的广场协议阶段，是可以完成的。但是，如今，这个历史契机已经没有了。广场协议的时候，美国GDP占全世界的33%，日本当时是11%，西德是7%。1985年的时候，G7中的其它6家的GDP加总后都没有美国一家大。况且，现在中俄军力合作，根本不输美国；中国制造业一家的增加值就达到全球的1/3。更重要的是，里根时期美国的国债占GDP的比重远低于现在的美国该比例。这也意味着，美国后续加杠杆创造内需的能力已经大幅衰减中。很明显，广场协议谈判时期美国有的筹码，今天川普手里都没有。既然如此，只要中欧都不让步，这次关税战就等于实质性结束了。好了，关键点来了。拜登已经榨干了美国依赖短期国债融资加杠杆创造内需的最后一点空间，也就是说，美国经济确实原本就应该下行。这个时候，任何其它国家的经济只要依赖自己加杠杆可以阶段性提升，在比烂的时代，其它国家的汇率就应该上行，美元指数原本就应该下行。但是，现在棘手的是，川普既想要加杠杆搞减税，又想要对外收割填窟窿，还想要美元和美债收益率都下降。如同一个不求上进的小伙，天天幻想，以后要干一番大事业，如何可能？什么都像要，还不愿意付出努力和代价，自然最后也就什么都不会有。结果是，天天搞事折腾，甚至不惜以摧毁美元体系的信用底座为手段，那么，美元帝国走下坡路也不过是“加速”的问题了。当然，仔细想来，川普上台以来，除了不费吹灰之力抢走了台积电外，真的也没有干成什么事。说好4月20日俄乌停战，可现在这个日子早就过去了，俄乌却是越打越上头。不得不说，这个对于川普的信用打击巨大，也进一步影响了国际资本对于美元及美元资产的信心。面对这个局，近期，我们的微操也很多。比如，我们近期增持了美债，不过，是短债为主，且同步抛售了不少长债。按照周期来看，这些短债很有可能就是6月份到期。此前，我说过，6月底之前，川普面临6.5万亿美元到期美债的化债压力。也就是说，如果6月双方不能有一个妥协的方案落地，怕是美债市场的压力非同小可了。当然，川普也不可能束手就擒。就算美元体系本身就要走下坡路，就算自己折腾了这么多也不过是加速这个进程，可谁愿意爆雷的事情发生在自己手里？眼下，川普手里还有几张牌可以打。

刺挠朗哥5/20前后，跟我们有一次小型摊牌极限施压美联储降息，去救美债，否则就索性违约

目前来看，这三张牌有可能一起出，哪怕是佯装要一起出，概率不低。很多时候，解决问题的最佳办法，就是制造一个更大的问题。然后，前面那个问题也就不再那么重要，甚至各方也被动愿意配合去解决。现在，很多国家之所以不愿意这么配合川普，除了觉得川普后面会不断狮子大开口，还有另一层缘由。川普现在的做法，确实是颠覆美元帝国的基础框架的。二战后，美元体系的本质，是一种“隐形的殖民”。通过跟其它国家的精英合作，一起赚当地普通人的银子，再相互谈好如何分肥即可。可是，川普2.0的方案本质是，要把这种隐形殖民变成“朝贡制度”。在这个过程中，连其它国家的精英也分不到多少钱，近乎是美国一家吃独食，那你让人家如何配合你？各位老铁，这个才是目前美元帝国底层逻辑最大的“世纪变局”。也难怪连华尔街都不爽，努力做空美国的“股汇债"三杀。当然，对于中国经济而言，这近乎是一次极为难得的实战型脱钩演练。拜登向我们成功展示，全面脱钩俄罗斯，是美国人真的会干的事情，而不是臆测。那么，未来，如果美国人用这套对付我们，我们怎么办？这不，川普就把这个经济极限压力测试的机会给我们了。本次测试，我们不仅考察了美国全面脱钩的影响，更考察了美元帝国自己内生危机的情况下对我们的影响。也就是说，我们既测试了将来可能的东南方向大行动对经济影响，还测试了美国大规模金融危机可能的冲击。如果这次测试结果是，我们感觉风险完全可控，那么，中美攻守易形也就真的不远了。自此，中国跟美国的博弈，就像当年抗日战争一样，将由战略相持逐步过渡到走向胜利的一端。因此，到底能跟美国达成什么样的协议，其实已经没有这么重要。而这个，才是现在川普完全看不懂的地方。什么时候的美国最好反制？自然是，它内外交困的时候。